人民銀行上週五突然宣布下調金融機構存款準備金率0.5個百分點後，風險資產全面應聲回升，恆指夜期漲逾400點，港股連跌8日後，系絕地反擊還是彈完再散，今天自有分曉。綜合券商及基金分析，對於是次全面降準睇法分歧，雖然更多意見認為政策有轉寬鬆的傾向，但唔代表繼續降準甚至減息。
人行將於週四（15日）全面實施降準0.5個百分點，預計釋放長期資金約一萬億元人民幣，央行已表明釋放的一部分資金會被金融機構用於歸還到期的中期借貸便利（MLF ），還有一部分資金讓金融機構用於彌補7月中下旬稅期高峰帶來的流動性缺口。
官媒新華社上週六發表文章解畫，稱降準是“甘霖”不是“大水”。作為疫情期間少數實施正常貨幣政策的主要經濟體之一，中國堅持貨幣政策的穩定性、有效性，不搞“大水漫灌”，而是精準發力。此次降準並不等於政策轉向，穩健貨幣政策取向沒改變。
彭博分析指出，此前估計中國央行相對於美國聯儲局會更放鬆貨幣政策，但採取行動的時間還是早於預期。除降準外，中國6月新增人民幣貸款和社會融資增量均超預期，這標誌著央行決定性地轉向寬鬆立場。不過，料短期內不會進一步降准或減息，因為決定性的轉向，並不一定等於激進的轉變。
內地今次實施降准後，金融機構加權平均存款準備金率為8.9%，農村金融機構更已降至6%，內地銀行存准率近年持續下降，料再降準空間有限。至於銀行放貸，6月已顯著高過預期，上月新增人民幣貸款2.12萬億元，市場預期是1.85萬億元（人民幣．下同）；當月社融增量達3.67萬億元，也高過市場預估的2.89萬億元。
瑞穗銀行表示，這次降準又快又猛，比預期覆蓋範圍更廣，突顯支持中國經濟增長的政策緊迫性。中國經濟放緩的速度可能快過預期，因此有必要加大央行的流動性投放力度。中國債市已作出積極反應，股市可能在本週展現出更負面的解讀。
宏利投資管理認為，降準是個警告，大家應該非常關注中國政府向市場發出有關內地經濟健康狀況的訊號。至於說降準釋放大約一萬億元人民幣流動性，現實是中國降準愈多，銀行愈會囤積流動性，這些錢不會全數進入實體經濟。
中信證券相信，央行降準是因為政府擔心中小微企業的經營壓力及下半年經濟下行風險。第三和第四季度出口和房地產將面臨壓力，需要及時採取措施穩定經濟增長。全面降準意味貨幣政策已經回到寬鬆階段，貨幣市場利率和債券孳息率都將大幅下行。預計7天回購利率可能跌破2%，10年期國債孳息率將進入2厘的時代。
瑞銀財富管理提到，監於市場預期的是定向措施，人行此舉是個驚喜。通常來說存款準備金率不是扭轉局勢的因素，這不同於減息，而是對流動性的管理。因此不一定對人民幣構成壓力，有利股市和信貸市場。中國高收益債券利差過去幾周明顯擴大，降準對中國高收益債的重要主體房地產行業而言，可能是個積極訊號。
不止中國，美國經濟亦有此困境，靠大手放水維持的高消費力，在最近兩個月的消費信心、零售銷售數據可見，效應已大減。留意美國已經靠高疫苗接種率紓和新一波Delta變種病毒的影響。在南美、歐洲及亞洲，新一輪變種病毒肆虐，剛出現的經濟復甦苗頭其實非常脆弱。
中國科技股過去兩週慘遭洗倉，今次降準，會否令科企大翻身？可見，恆生科技指數自2月初即農曆新年以來，大幅跑輸恆指，當中既有資金的風險偏好改變，亦有科企監管風暴的影響，按照這兩天的內地監管風向，內地科企未必可以轉勢。
日前內地網信辦要求，掌握超過100萬用戶個人訊息的營運者赴國外上市，必須向網安辦申報安全審查。意味網信辦已擴權至擁有企業海外上市生殺大權，網信辦升格了。
互聯網監管風暴，不太可能就此平息，內地科網企業靠併購提升估值一途，已經失效。（完）
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