2021年7月13日
從強積金百萬元戶想到愈老愈有條件冒險
7月12日，周一。本月初收到積金局的通訊電郵，參考了強積金成立二十年來的統計和積金局對個別議題的觀點。事有湊巧，老畢當日正為拙作〈瘋狂主張：退休計劃引進加密幣可行嗎？〉搜集資料，發現有美國401（k）受託人夥拍Coinbase力求玉成其事，在下遂根據持有美國上市比特幣概念股的自身經驗，跟讀者分享了一些與風險定位（risk profile）及配置飄移（allocation drift）相關的問題。
七位數如何「煉」成
在那篇文章的結尾部分，老畢提出了個人對退休一類長線投資的根本看法，認為投資須滿足兩種截然不同的需要，其一為確保銀髮歲月開支得到充足的現金流覆蓋，沿此路進，退休投資本質上就是儲蓄，決心與時間才是關鍵，強求高回報往往只因起步太遲。複利滾存以外，投資也得照顧第二種需要，那就是多數人都有的「賭性」，結論為只要是輸得起的錢，不妨橋歸橋路歸路，透過獨立於儲蓄/退休投資的賬戶參與高風險投機。
兩種需要涉及兩類思維和策略，但許多強積金供款人似乎十分在意每季甚至每月得失，乍驚乍喜情緒波動，足證成員不自覺地混淆了前述兩種需要。
根據積金局的統計，強積金大額賬戶數目創出新高，截至2020年底，「百萬元戶」接近10萬個，較2019年增加54%，當中更有2萬個賬戶資產總值超逾200萬元。積金局認為，數字證明長線投資正逐步發揮滾存增值的作用。
每位強積金成員的年齡、供款期以至資產配置都不一樣，七位數賬戶是如何「煉」成的，不能一概而論，當中有多少是累計供款，有多少來自投資回報，自然亦因人而異。
這令老畢想到，許多早已成為理財界共識的建議，比如愈年輕股票比重應愈高，從統計着眼或許如此，但投資的真理是永遠沒有保證（no guarantee），計算元素的些微改變足以推翻整個結論。同一資產類別，美股跟港股、日股便天差地遠，至少過去十餘年如此。
在規劃退休投資時，不宜把各類資產的歷史回報視作理所當然，應考慮的反而是，以相同的年期滾存，經過波動性調整後，股票相對年金（annuities）等保守理財工具，回報是否統計數字看起來般理想，以此為參考決定：一、如何配置強積金資產；二、是否需要在強積金外加入其他理財選項，以滿足文首提及的第一種需要。
當知道銀髮歲月開支得到相當程度覆蓋後，儲蓄者年紀愈大反為愈有條件冒險。這當然不是鼓勵人眼見道路安全便開快車、醉駕無所不為，所謂冒險，大前提自然是控制注碼。
誘惑大賺錢難
老畢絕非否定股票在長線投資組合中的存在價值，只想說明股市中短期什麼事情都可以發生，貪婪與恐懼無疑是老生常談，惟投資者於最不應沽貨時清倉，近頂則FOMO上身慌死執輸，放眼現實屢見不鮮。
股海誘惑大而賺錢難，能長期保持佳績實無幾人；也就是說，大多數股民都高估了自己長炒獲利的能力。要享受積金局所說的滾存增值威力，投資者得學會對短期波動眼開眼閉，讓成本平均法「自動波」運作，最好是習慣成自然，以定期支出的心態看待這項長線投資。
儲貨良機還是bad timing？
這裏不妨試舉一例，從兩個角度看看股票投資的時間框架（time frames）、風險與回報。假設閣下在雷曼2008年9月15日倒閉當天買入標指基金並持有至今，連同股息再投資，累計回報達3.5倍，年賺近12%；以簡單七二法則計算，大約六年翻一番。閣下若能瞌埋眼定期定額供款，雷曼破產至翌年（2009年）春天儲下來那些「貨」，極可能是有生以來最佳投資，compound威力亦最大。
然而，只要回想當年有多少401（k）供款人誓神劈願今生今世不再沾手股票，便知視供款為「潑出去的水」以換取滾存增值，並非想像般容易，情況一如強積金成員對股市短期表現念茲在茲。理由很簡單，雷曼倒閉至翌年春，標指六個月瀉足45%！
由此可見，只要時間框架夠長，危往往成為機的泉源，但儲貨良機抑或bad timing，事發時無法判斷。以股票累積財富，歸根結柢一句話：食得鹹魚抵得渴。
（編者按：畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售）
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